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央行降準落地 短期利好債市
2019-09-10 00:00:00      中國經濟導報


中國經濟導報記者|李盼盼

    9月6日,央行發布消息稱,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,中國人民銀行決定于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
    在此之外,為促進加大對小微、民營企業的支持力度,再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,于10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點。
    央行指出,此次降準釋放長期資金約9000億元,其中,全面降準釋放資金約8000億元,定向降準釋放資金約1000億元。截至2019年7月,國內金融機構存款余額約為188萬億元,但本次降準對象不包括財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司三類金融機構,這意味著剔除上述三類金融機構后的國內存款余額約為160萬億,該部分存款降低準備金率50BP,釋放出增量資金8000億元。另外,預計國內在省級行政區域內經營的城市商業銀行存款余額約10萬億元,其分兩次降低準備金率100BP,釋放出額外的增量資金1000億元。
    本次采取全面降準與定向降準相結合的方式,民生銀行首席研究員溫彬表示,9月4日國務院常務會議釋放了非常明確的降準信號,首提“普遍降準”,背后是對降準范圍和力度的雙重要求。政策力度較之前也有很大的突破。由此來看,此次降準緊貼了國務院常務會議的政策要求,給予實體經濟和小微企業更多支持。
    溫彬表示,對沖9月中旬的稅期是一部分原因,但降準的主要原因還是在于當前經濟形勢受到內外因素影響。首先是內部因素,固定資產投資等經濟數據顯示出之前的穩增長政策效果并未得到充分釋放,尤其是地方債的資金到位情況并不令人滿意。在此情況下,需要銀行體系進一步的資金支持,降準的必要性在加強。另外,銀行體系流動性并沒有收窄,因此,此次降準主要還是為了考慮配合銀行更大力度支持實體經濟而進行的資金支持。
    那么本次降準對債市、人民幣匯率有哪些影響?溫彬表示,此次降準利好債市,也會提振資本市場信心。對人民幣匯率而言,鑒于9月18日美聯儲降息在即,中美無風險收益率利差仍然較高,人民幣兌美元匯率將保持穩定。
    財富證券首席經濟學家伍超明表示,對于債市走勢,資金擴張對于大部分資產的走勢是有利的,尤其是資金供給增加后,實際利率降低的預期更為明確。加之政策明確了降低實際利率的要求,因此,預計未來債市仍然會保持較好的行情。
    在伍超明看來,本次降準采取普遍降準與定向降準相結合,一方面確保市場流動性充裕合理,另一方面通過定向投放,有助于引導資金流入實體經濟,特別是加大對小微和民營企業的支持力度。對債市而言,短期情緒上肯定是利好;中期來看,如果能夠引導資金利率下行,也會帶動短端利率下行,從而打開長端利率的下行空間;長期來看,可能對債市偏利空,因為貨幣政策的寬松大概率將帶動基本面的企穩,經濟回暖會給利率帶來上行壓力。
    溫彬也表示,降準釋放了長期低成本資金,但從寬貨幣向寬信用轉化,還需要銀行克服順周期思維,通過MPA考核等引導銀行加大對制造業、民營企業中長期信貸投放,加大普惠金融支持力度,不僅有利于宏觀經濟平穩運行,也有助于銀行自身風險防范。
    溫彬預計,在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個BP至4.2%。在全球央行重啟貨幣寬松的背景下,結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況,政策利率仍有下調的空間和必要。

【期號:3525】【版面:03】【作者:李盼盼】打印本頁
 
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